Embotelladora Andina - Earnings Call - Q3 2025

Transcript

Speaker 3

Buenos días, mi nombre es Luis y el día de hoy seré el moderador de la conferencia telefónica del tercer trimestre de 2025 de Coca-Cola Andina. Para su información, todas las líneas han sido silenciadas para prevenir cualquier ruido de fondo. Acompañándonos hoy se encuentran Miguel Ángel Peirano, Vicepresidente Ejecutivo y CEO; Andrés Vainer, Gerente Corporativo de Administración y Finanzas; y Paula Vicuña, Gerente de Relación con Inversionistas. A lo largo de esta conferencia estarán discutiendo los resultados financieros de Coca-Cola Andina de acuerdo con el reporte de resultados distribuido ayer. Si usted todavía no ha recibido copia de dicho documento, este se encuentra disponible en el sitio web de la compañía. El archivo del audio de esta teleconferencia estará disponible a partir de hoy en el mismo sitio web.

Antes de comenzar, me gustaría recordarles que esta llamada es solamente para analistas e inversionistas, por lo que aquellas preguntas que provengan de la prensa no serán contestadas. Asimismo, cualquier declaración de estimaciones futuras hecha hoy por la administración de Coca-Cola Andina está sujeta a varias condiciones y pueden diferir materialmente. Estas condiciones se encuentran enunciadas en la última página del comunicado de prensa. Después de los comentarios de apertura del management, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Es ahora un placer presentarles a Miguel Ángel Peirano, Vicepresidente Ejecutivo de Coca-Cola Andina. Señor Peirano, adelante por favor.

Speaker 0

Muchísimas gracias, muy buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados de Coca-Cola Andina del tercer trimestre del año 2025. Cerramos un tercer trimestre del año con un crecimiento del EBITDA consolidado del 16,1%, el que ascendió a $133.130 millones, explicado por el crecimiento del EBITDA en todas nuestras operaciones, tanto en moneda local como en pesos chilenos. En moneda local, el EBITDA de Argentina creció un 21,2%, el de Brasil lo hizo un 13,7%, el de Chile un 13,9% y el de Paraguay un 1,6%. Adicionalmente, tuvimos un efecto positivo de conversión de cifras desde nuestras filiales de Brasil y Paraguay a pesos chilenos. El margen de EBITDA del trimestre alcanzó 16,6%, una expansión de 86 puntos base y la utilidad atribuida a los propietarios de la controladora alcanzó a $57.178 millones, un crecimiento del 36,3%. Los volúmenes consolidados crecieron un 2,9% en el trimestre.

Sin considerar las ventas por 5,1 millones de unit cases que realizamos a la franquicia de Brasil de Coca-Cola FEMSA en el mismo trimestre del año anterior, los volúmenes consolidados crecieron un 5,5%, de los cuales en Argentina se creció un 1,7%, en Brasil 6,8%, en Paraguay un 10,4% y, por su parte, en Chile el volumen de ventas creció un 4,8%. Durante este tercer trimestre del año, en Brasil comenzamos a operar nuestra nueva línea multicategoría y ya estamos con producción comercial de cerveza, tanto en el formato latas como en el formato long neck. La capacidad instalada de la línea es de 12 millones de cajas unitarias anuales y tiene la versatilidad de poder producir tanto cerveza como bebidas no alcohólicas. Ahora Andrés les comentará respecto de los resultados financieros de la compañía.

Speaker 6

Buenos días, para empezar quisiera recordarles que las cifras analizadas se incorporan a la aplicación de la NIC 29. Las cifras de nuestra operación argentina, tanto del tercer trimestre de 2024 como del tercer trimestre de 2025, se presentan en moneda local de septiembre de 2025. Respecto a los tipos de cambio de los otros países donde tenemos operaciones y su efecto en la consolidación de las cifras, este trimestre tuvimos un impacto positivo al consolidar las cifras de las operaciones de Brasil y Paraguay. Respecto de cada una de nuestras franquicias, las cifras que analizaremos en cada una de ellas serán en moneda local nominal y, en el caso de Argentina, como ya comentamos, serán moneda real de septiembre de 2025.

En Argentina, las ventas netas aumentaron 2,8% en el trimestre, lo que estuvo explicado principalmente por el aumento del ingreso promedio por caja unitaria vendida, tanto por los aumentos de precios realizados levemente por sobre la inflación local, como por el efecto de las ventas a Coca-Cola FEMSA el año anterior, las que fueron a un menor precio promedio. Esto fue parcialmente contrarrestado por una disminución de 4,3% del volumen reportado. Los costos de ventas disminuyeron 0,1% en el trimestre, explicado principalmente por el menor volumen de venta, un menor costo de concentrado y un menor costo de resina PET. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por un mayor costo de azúcar, el efecto negativo de la devaluación del peso argentino sobre nuestros costos dolarizados y el cambio en el mix hacia productos de mayor costo unitario.

Por su parte, los costos de distribución y gastos de administración aumentaron 2,4% en el trimestre, explicado principalmente por mayores gastos en mano de obra y servicios que proveen terceros, menores otros ingresos de la operación que se clasifican bajo este ítem y mayores cargos por depreciación. Lo anterior fue parcialmente compensado por menores costos de distribución. Finalmente, el EBITDA ajustado aumentó un 21,2% en el trimestre y el margen EBITDA ajustado se expandió 224 puntos base, llegando a 14,8%. Argentina representó un 18,7% del EBITDA ajustado generado por la compañía. En Brasil, las ventas netas aumentaron un 11,8%, explicado principalmente por el aumento del ingreso promedio por caja unitaria vendida y por un aumento de 5% del volumen de ventas reportado. Los costos de ventas aumentaron 13,6%, explicado principalmente por el mayor volumen de venta, un mayor costo del concentrado y un mayor costo de resina PET y aluminio.

Esto fue parcialmente compensado por un menor costo del azúcar. Por su parte, los costos de distribución y los gastos de administración aumentaron 5,7%, que se explica principalmente por un mayor gasto de distribución por el mayor volumen, un mayor gasto de mano de obra y mayores cargos por depreciación. Lo anterior fue parcialmente compensado por mayores otros ingresos de la operación que se clasifican bajo este ítem. Así, el EBITDA ajustado de Brasil aumentó un 13,7% en el trimestre y el margen EBITDA ajustado fue 20,5%, una expansión de 34 puntos base. Brasil representó un 36,2% del EBITDA ajustado generado por la compañía. En Chile, las ventas netas aumentaron 7,4% en el trimestre, explicado principalmente por el aumento de volumen ya mencionado y por el aumento del ingreso promedio por caja unitaria vendida, producto de los aumentos de precios realizados.

Los costos de ventas aumentaron 8,2%, explicado principalmente por el mayor volumen de venta, un cambio en el mix hacia productos de mayor costo unitario y un mayor costo de resina PET. Lo anterior fue parcialmente compensado por un menor costo de azúcar y un menor costo del concentrado. Los costos de distribución y los gastos de administración aumentaron 4,4% en el trimestre, lo que se explica principalmente por un mayor gasto de distribución por los mayores volúmenes de venta, un mayor costo de mano de obra y servicios que proveen terceros, y mayores cargos por depreciación. El EBITDA ajustado de Chile aumentó 13,9% en el trimestre y el margen EBITDA ajustado llegó a 13,8%, expansión de 79 puntos base respecto al año anterior. En el período, la operación de Chile representó un 31,7% del EBITDA ajustado generado por la compañía.

Finalmente, en Paraguay, las ventas netas crecen 13,3% en el trimestre, explicado principalmente por el aumento del ingreso promedio por caja unitaria vendida, tanto por los aumentos de precios realizados, levemente por sobre la inflación local, como por el efecto de las ventas a Coca-Cola FEMSA el año anterior, las que fueron a un menor precio promedio, y también por el aumento de 3,1% del volumen de ventas reportado. Los costos de ventas aumentan 14,9%, explicado principalmente por el mayor volumen de venta, el mayor costo del concentrado y el cambio en el mix hacia productos de mayor costo unitario. Todo lo anterior fue parcialmente compensado por un menor costo de azúcar y un menor costo de la resina PET.

Los costos de distribución y gastos de administración aumentaron 16,6%, explicado principalmente por un mayor costo de mano de obra, menores otros ingresos de la operación que se clasifican bajo este ítem y un mayor costo de distribución. El EBITDA ajustado de Paraguay aumentó 1,6% en el trimestre y el margen EBITDA ajustado alcanzó 24,4%, contracción de 282 puntos base respecto al año anterior. Paraguay representó 13,5% del EBITDA ajustado generado por la compañía. Con esto, abrimos espacio para las preguntas que ustedes puedan tener.

Speaker 5

Muchas gracias. En este momento vamos a dar paso a la sesión de preguntas y respuestas. Si desean hacer una pregunta vía telefónica, les recuerdo que solo deben oprimir la tecla con el símbolo de asterisco y el número dos de su teléfono. Las preguntas se responderán en el orden en que se hayan recibido. Para aquellos participantes vía webcast, pueden hacer una pregunta de voz o simplemente escribir su pregunta en el chat y hacer clic en "Enviar pregunta". Haremos una pausa por un momento para compilar la lista de preguntas y respuestas. La primera pregunta es de Alejandro Fux de Itaú BBA. Adelante, por favor.

Muchas gracias, operador. Hola, Miguel Ángel, Andrés, Paula. Muchas gracias por el espacio para preguntas y felicitaciones en los resultados tan fuertes. Quisiera hacer dos preguntas bien breves. La primera, en Chile, expansión de margen año contra año a nivel EBITDA, bastante fuerte. Quisiera ver si podemos elaborar un poquito en las tendencias de gasto que están viendo, qué tan sustentable es el control de gastos hacia adelante y si pueden comentar un poquito acerca de cómo ven la competencia local en Chile. Esa sería la primera. Y la segunda, rápidamente, es en Brasil, otro trimestre de resultados bastante fuertes y en contexto de un consumo en Brasil que se debería desacelerar un poquito, pero ver si podrían elaborar cómo ven tal vez las dinámicas para ver si lo hace a final de año y cuál es un poquito su idea para el 2026. Muchas gracias.

Speaker 6

Hola, Alejandro. Buenos días, Andrés por acá. Respecto a Chile, sí, tuvimos muy buenos resultados en el Q3. El volumen está creciendo un poquito por arriba de lo que esperábamos y respecto a los costos también han andado muy bien, especialmente el tema del azúcar. Estamos con costos de azúcar en Chile entre 10% y 15% por debajo del año anterior, todo esto en dólares, lo que nos está ayudando bastante. Respecto a lo que viene, la tendencia para el Q4 todavía un poco lenta, octubre viene bastante razonable, así que esperamos que cierre bien, pero para todo el trimestre todavía falta noviembre y diciembre. Diciembre pesa mucho en Chile, entonces cuesta mucho todavía hacer una proyección de cómo va a cerrar.

Speaker 0

Hola, Alejandro, Miguel Ángel. Mira, con respecto a Brasil, es correcto lo que tú dices, ha estado habiendo una desaceleración, pero en el caso de nuestra industria, básicamente el principal motor de eso ha sido la temperatura, en donde ha sido bastante más baja que los años anteriores. Hay que ver cómo sigue para adelante. Respecto a la economía, la vemos relativamente estable y hay algunos incentivos que el gobierno está pensando en dar a la población, que se podrían traducir eso en consumo de cara hacia adelante, pero hay que ver si eso ocurre. Por lo cual, a Brasil lo vemos relativamente estable, sí, desacelerándose por temperatura, que esperemos que ahora que está llegando el verano cambie.

Claro, muchas gracias, Andrés Miguel Ángel.

A ti, Alejandro.

Speaker 5

Gracias. La próxima pregunta es de Fernando Olvera de Bank of America. Adelante, por favor.

Hola a todos, buenos días. Gracias por tomar mi pregunta. La primera es en relación a Argentina. Cuando uno calcula el performance a nivel en términos locales, se observa un fuerte pricing en la parte de Argentina. Si nos pueden explicar ese efecto y qué deberíamos esperar hacia adelante. Mi segunda pregunta es en relación a Brasil, si nos pueden platicar un poco más acerca de la indemnización que recibieron y si deberíamos esperar algún otro pago en los próximos trimestres. Gracias.

Speaker 6

Hola, Fernando. Buenos días, Andrés por acá. Respecto al tema del pricing de Argentina, si bien cuando uno ve los números reportados aparece que el precio está subiendo bastante por arriba de la inflación, 7% aproximadamente. Una parte importante de eso está explicado porque el año pasado nosotros exportamos un volumen relevante a FEMSA, a un precio bastante bajo, que este año no se repitió. Si uno aísla ese efecto, los precios sí están subiendo por arriba de la inflación, pero aproximadamente 2,5%. Ese sería más o menos el precio sobre la inflación. Para lo que resta del año deberíamos ir bastante en línea con la inflación, no esperamos desviarnos en forma significativa de eso.

Pasando al tema de la indemnización que recibimos en Brasil, fue un juicio que se ganó un proveedor debido a unos cobros que nos hizo hace ya bastantes años atrás, unos cobros por arriba de lo que estaba en el contrato, y ese juicio se ganó y fueron aproximadamente R$30 millones. Es simplemente eso y eso ya está pagado, está todo ya cerrado.

Excelente. Muchísimas gracias.

De nada, Fernando.

Speaker 5

Gracias. La próxima pregunta es de Rodrigo Alcántara de UBS. Adelante, por favor.

Bueno, bueno. ¿Qué tal? Buenos días. Muchas gracias por el espacio a preguntas. La primera sería un follow-up en Brasil, tomando en cuenta lo que el resto de la industria habla sobre un clima poco favorable, year to date, macro desacelerándose. E inclusive comparando los crecimientos en volumen de otros embotelladores, lo que usted reportó fue realmente bastante positivo, bastante fuerte el crecimiento en volumen. Mi pregunta sería aquí entender justamente a qué se debe eso o a qué le atribuyen ese spread en relación a lo que otros players de la industria han reportado en Brasil. Fue bastante bueno el crecimiento ahí. ¿A qué lo atribuirían? ¿Algo específico del territorio? ¿Qué clima quizá ahí no fue tan retador? ¿A qué lo atribuirían? Esa sería la parte de Brasil. Y Chile sería mi pregunta en relación a dinámicas competitivas.

Hemos visto una desaceleración en el pricing, en la parte de Chile que se ha visto reflejada en un buen volumen. Quería también ver ahí cómo han visto las dinámicas de share en Chile en cuanto a soft drinks. Muchas gracias.

Speaker 0

Hola, Rodrigo. ¿Qué tal? Buenos días. Mira, respecto a Brasil, yo te voy a contestar sobre Andina. Básicamente sí hemos estado impactados por el tema del clima, que ha sido para todo Brasil malo. En particular, lo que nosotros hemos estado enfocándonos, que nos ha dado ciertas ganancias de Market Share, ha sido básicamente en la ejecución y en la implementación de toda la estrategia digital B2B.

En Brasil, donde tenemos mayormente implementado, casi la mayoría de nuestros clientes compran a través de la plataforma, y esto nos ha redundado en una serie de beneficios, tales como reducción de out of stocks y mejor atendimiento, y además el poder tener una interrelación mucho más dinámica en cuanto a sugerencias de productos que a través de los sistemas de inteligencia artificial y el análisis en clientes semejantes, en lugares semejantes, que compran productos que este cliente no compra y poder ofrecérselos mostrándole que para ellos en clientes iguales que los de él les genera beneficios. Ha sido en una muy buena parte estas sugerencias aceptadas, por lo cual yo creo que todo esto ha generado un combo entre un mejor surtido y una reducción de out of stocks que redundan en que podamos tener y defender los volúmenes a pesar de las bajas en temperaturas.

Respecto a Chile, la dinámica competitiva ha cambiado un poco, ya no hay esas corridas tan grandes de precios como existía en el pasado, por lo cual de alguna manera va a beneficiar creo que a toda la industria.

Perfecto. Muchas gracias.

A ti, Rodrigo. Gracias.

Speaker 5

Muchas gracias. La próxima pregunta es de Carlos Laboy de HSBC. Adelante, por favor.

Sí, buenos días. Dos preguntas. Una, Miguel Ángel, en relación a la pregunta que acabas de contestar, ¿en qué proporción de tu orden sugerida al cliente está siendo aceptada? Esa era la primera pregunta. Y la segunda es que quería ver si nos podías platicar un poco de quizás cómo es que tus plataformas digitales te están ayudando a balancear volumen y precio. Te pregunto porque vemos tantos mercados de Coca-Cola alrededor del mundo en que el énfasis que estamos viendo parece ser más sobre precio y mezcla. Sería un desbalance de mucho precio y poco volumen. ¿Nos podrías platicar sobre Brasil y Chile y cómo tú le estás entrando filosóficamente y con tu capacidad de ejecución a ese balance?

Speaker 0

Sí, cómo no, Carlos. ¿Qué tal? ¿Cómo estás? Buenos días. Mira, en lo que hace a los pedidos sugeridos o los pedidos que nosotros estamos de alguna manera tratando de ayudar a que nuestros clientes vendan más, hoy te diría que estamos en el orden del 60%, 70% de aceptación. Porque están viendo que realmente las sugerencias están hechas y así están pensadas y calculadas, no para vender nosotros más, sino para que nuestros clientes vendan más. Tal vez muchos de los errores que a veces se cometen es que uno trata de empujar productos para completar un portafolio sin entender bien cuál es la dinámica que tiene el consumidor. A través del análisis de clientes semejantes en zonas semejantes, y ahí entra toda la geografía, si hay escuelas, si hay un centro de transporte, si es un centro de commuting, lo que fuere, y que venden.

Y comparando clientes, nosotros podemos desde los zapatos del cliente ofrecerle qué es lo que tenemos, qué es lo que tiene que comprar que no está comprando para mejorar su negocio. Y eso es lo que nos está dando el éxito en estos pedidos sugeridos. Y ahí esto está atado a tu segunda pregunta del balance entre precio y el volumen. Aquí el objetivo es que nuestros clientes tengan un mejor servicio y tengan un mejor surtido para mejorar su negocio. Porque ellos mejorando su negocio, nosotros vamos a mejorar nuestros resultados, no parándonos en empujar productos que luego al final quedan parados en la góndola porque simplemente para completar un surtido le estamos forzando productos que no necesariamente funcionan en el negocio o en el perfil de negocio que él tiene. Todo el tema de la digitalización, el tener todos los sistemas interconectados.

Tú sabes que nosotros tenemos una sola base para todos nuestros países y para todo nuestro sistema MIN, en donde la misma información que tiene el cliente es la que tiene el transportista, es la que tiene el vendedor. Y esa coherencia y ese análisis es lo que nos permite a nosotros empujar para lograr mantener un buen balance entre precio y volumen, pero sobre todo enfocándonos en las necesidades de nuestros clientes, no en tratar de generar un volumen en base a que no está vendiendo un producto y tiene que venderlo. Si realmente ese perfil de cliente no lo precisa, nunca se lo vamos a ofrecer.

Felicidades, Miguel Ángel, porque en verdad no encuentro otros embotelladores de Coca-Cola en el mundo que están ejecutando ese balance de esa forma como tú lo has explicado. Muchas gracias.

A ti, Carlos. Muchísimas gracias.

Speaker 5

Gracias. La próxima pregunta es de Lucas Fejera, de JP Morgan. Adelante, por favor.

Hola, buenos días, Miguel Ángel, Andrés y Paula. Gracias por todas mis preguntas. Nos vemos la próxima semana en Río, creo. Y dos preguntas de Brasil. La primera es hablar un poco, si se puede platicar un poco de las oportunidades de crecimiento en Brasil, digamos los próximos tres a cinco años, tanto la parte del portafolio como health and wellness, como las cero calorías, como otros productos que siguen creciendo, cómo ven la penetración de la compañía, se mira otros mercados como Chile, pero también de otras embotelladoras en Brasil, qué oportunidad de crecimiento tienen las regiones que están. Pero también la parte de CAPEX, expansión de capacidad de producción, cómo están ustedes trabajando en términos de ocupación de la capacidad en Duque y Castillas y también en el interior de São Paulo, si ahí están mirando otras inversiones que puedan ayudar a crecer la capacidad de producción.

Un poco comprender lo que esperar en términos de crecimiento promedio del volumen para Brasil en los próximos, no sé, tres a cinco años. Muchas gracias.

Speaker 0

Hola, Lucas. ¿Qué tal? ¿Cómo estás, Miguel Ángel? Mira, básicamente en Brasil las áreas de mayor crecimiento que vemos de cara hacia adelante, una es seguir impulsando Coca-Cola Zero. Yo creo que ahí hay una tremenda oportunidad, va a seguir creciendo y el posicionamiento que está teniendo realmente es espectacular. También crecer en sabores. En el caso particular de ADES, tenemos algunos temas en lo que hace a abastecimiento, que una vez que se puedan solucionar, yo creo que ahí también hay una muy buena oportunidad. Estamos hoy trabados por falta de producto.

Y finalmente, en la parte tal vez ya no de bebidas no alcohólicas, sino en las bebidas alcohólicas, en cerveza, con ya ahora sí la planta de Duque de Castillas funcionando, nuestra línea ya produciendo tanto long neck como lo que es latas, empezar a crecer con nuestras propias marcas, tipo Teresópolis, pero también con marcas terceras, en donde estamos haciendo algunos acuerdos de producción y algunos acuerdos de distribución, como en el caso de Serpa, que hay una oportunidad bien relevante. Hoy Serpa viene desde el norte y el producirla en la zona en el sureste para toda la región, yo creo que es una tremenda oportunidad, sobre todo para crecer en el segmento premium y superpremium. Aquí no hay que confundir que nosotros vamos a transformarnos en un jugador mainstream de cerveza. Ese no es el objetivo nuestro.

Nuestro objetivo es participar en el segmento premium y superpremium con marcas relevantes, con ejecución, pero ahí entendemos que hay también una buena oportunidad.

Speaker 5

Hola, Lucas. Andrés por acá. Respecto a la inversión en Brasil, para el próximo año estamos presupuestando inversiones de aproximadamente $110 millones ya en Brasil. Una parte importante de eso es una línea retornables, porque nosotros ya estamos con la capacidad copada en retornables y ya nos tocaba poner una línea. Con eso deberíamos quedar con capacidad instalada en todos los formatos por varios años. Ya no debería haber un tema por ahí. Respecto al crecimiento esperado en Brasil, siempre es bueno recordar que Brasil tiene per cápitas relativamente bajo comparado, por ejemplo, con Chile o incluso con Argentina. Por otro lado, hace calor los 12 meses del año, incluso el invierno en Río es bastante caluroso. Por lo tanto, el potencial que tiene esa franquicia es muy grande.

Nosotros esperamos crecer al menos como el PIB en los próximos tres o cinco años y probablemente por arriba de eso.

Muchas gracias.

Gracias a ti. Gracias. La próxima pregunta es de Ewald Stark de Visa Inversiones. Adelante, por favor.

Hola, muy buenos días y muchas gracias por tomar mi pregunta. Esta pregunta era orientada a Brasil y en gran parte ha sido respondida, pero en el fondo es sobre las proyecciones de volumen en función de una posible desaceleración económica en Brasil hacia el próximo año. Aprovechando el espacio, tal vez me gustaría poder profundizar un poco sobre la última pregunta. O sea, el espacio de crecimiento que existe en Brasil en función del consumo per cápita en todas las categorías. En el fondo, ¿cuánto creen que responde a diferentes hábitos de consumo y cuánto a un verdadero espacio para poder crecer y alinearse, por ejemplo, al consumo per cápita que Chile tiene en las categorías de productos que ustedes venden?

Speaker 0

Hola, ¿qué tal? Buenos días, Ewald. Mira, ahí como recién había comentado Andrés, lo que nosotros esperamos de crecimiento para Brasil es en línea con GDP, un poquito más arriba. Las oportunidades vienen de que siguen de distintos aspectos. Una, cuando uno ve los per cápitas en Brasil, los ve como un promedio. Sin embargo, cuando uno analiza en forma granular, tenemos lugares donde el per cápita es muy alto y lugares donde el per cápita es relativamente muy bajo. Son esos lugares en donde tenemos que atender y tenemos que generar el volumen. Ahí viene lo que comentaba también Andrés de las inversiones en retornables.

Nosotros, comparado con el resto de los países, con Argentina, con Chile o con Paraguay, nuestro porcentaje de retornable, nuestro mix de retornable es menor en Brasil que en el resto de los países, y eso es porque nosotros empezamos realmente a ser agresivos en el tema de retornables con la planta de Duque de Castillas, porque teníamos limitaciones de capacidad. Colocamos la línea y la línea la cubrimos en un plazo mucho más rápido de lo esperado, y ahora estamos colocando una línea adicional que nos va a dar mayor capacidad como para poder atender y servir mejor todas estas bolsas de lugares en donde los per cápitas son bajos y donde nosotros no necesariamente tenemos hoy productos competitivos como para poder pelear el volumen y la participación en esos lugares.

Por lo cual, yo creo que la granularidad en nuestras acciones y la disponibilidad de herramientas que nos permitan tener precios asequibles va a ser uno de los principales motores para generar crecimiento en Brasil.

Perfecto. Y tocando brevemente Paraguay, cuando uno ve el crecimiento en volumen en Paraguay, ajustando por las ventas realizadas a FEMSA, fue súper robusto, creció 10%. Y los datos económicos y proyecciones de diferentes economistas en Paraguay apuntan a que la economía está andando muy bien y se espera que continúe así. Ustedes, ¿qué oportunidades están viendo en Paraguay y qué dinámicas están viendo los próximos 12 meses? Y si es que se puede, pensar en los próximos tres a cinco años, ¿qué dinámica de crecimiento están viendo en Paraguay?

Mira, como tú dices, en Paraguay tiene una economía muy estable y las perspectivas de cara hacia adelante es que continúe de esa manera. Es una economía que depende mucho de la agricultura y en la medida en que haya un buen clima para el agro, va a seguir creciendo. En el caso de Paraguay, los per cápitas, tenemos también per cápitas relativamente bajos, y aquí el objetivo es seguir trabajando en mix de productos y en ejecución a efectos de lograr aumentar estos per cápitas. Nuestra participación de mercado es relevante, por lo cual no hay mucho para ganar en participación de mercado, porque realmente es muy alta, pero sí lo hay en lo que es desarrollar zonas en donde de vuelta el per cápita son bajos debido a que el poder adquisitivo de la gente es bajo y tenemos que seguir trabajando en productos asequibles y en ejecución.

Perfecto, muy claro. Muchas gracias.

A ti, gracias, Ewald.

Speaker 5

Gracias. La próxima pregunta es de Felipe Ucros de Scotiabank. Adelante, por favor.

Speaker 6

Gracias, operador. Buenos días, Miguel Ángel, Andrés. Gracias por el espacio. Un par de preguntas por mi lado. Tal vez la primera por el lado de Argentina, muy buen resultado en términos relativos a lo que estamos viendo de otras compañías en la región, a pesar de la desaceleración de consumo antes de las elecciones. Como las elecciones acaban de suceder, una pregunta: me imagino que octubre fue relativamente débil y que eso debe de pronto afectar un poco el cuarto trimestre. Entonces, quería preguntarles un poco de esa expectativa del cuarto trimestre, pero tal vez también muy importante, ¿qué esperan para el 2026? Porque hubo una desaceleración de consumo, pero ahora hay alguna expectativa de mejor sentimiento macro y tal vez una buena reacción del consumidor.

Y atado con eso, no sé si ustedes vean algún riesgo de moneda y si creen que eso puede afectar el consumo un poco si llega a suceder. Y la segunda pregunta, por el lado de Brasil y la nueva línea, Teresópolis y Serpa, levantaron un cuello de botella muy importante para ustedes y ahora que ya han empezado la producción, sé que son etapas muy iniciales, pero quería ver si nos pueden dar comentarios de cómo ha sido recibida la marca ahora que están pudiendo ser un poco más agresivos en regiones donde no habían podido. Muchas gracias.

Speaker 0

Hola, Felipe, ¿qué tal, Miguel Ángel? Mira, en realidad Argentina en el mes de octubre fue bueno, fue positivo respecto al año anterior. Y lo que, a pesar de que, como tú bien dijiste, hubo una desaceleración en general del consumo frente a las elecciones y, sobre todo, frente a las expectativas de las elecciones, que por distintas operaciones y por comentarios de analistas, periodistas y demás, eran bastante pesimistas sobre qué podía pasar en el gobierno. Pero a pesar de eso, nosotros en particular tuvimos un mes positivo arriba del año anterior. De cara hacia adelante, ahora con las elecciones terminadas y con el triunfo del gobierno, bastante abrumador, yo creo que lo que ha generado es quitar tal vez uno de los principales problemas que tenía el gobierno, que era la aceptación popular del plan de gobierno que estaba teniendo, que la había tenido cuando ganó la elección.

Luego, debido a que el consumo, si bien la macro había mejorado, no necesariamente la micro, y había segmentos que estaban y todavía están siendo castigados en cuanto a que no reaccionan o vienen muy lentamente reaccionando, se creía que había perdido ese apoyo popular. Respecto al tipo de cambio, la participación activa de Estados Unidos había generado una cierta tranquilidad de que sí había fondos como para poder evitar una corrida, pero en lo que hacía hacia el apoyo del programa sí estaba en dudas. Esto fue disipado, fue consolidado que es el camino que la población en su mayoría quiere, y creo que de cara hacia adelante le da una mayor validación a los cambios que está proponiendo y, por tanto, hay una mayor certidumbre en el consumidor que debiera de venir tal vez en un mayor consumo.

Como no es un gobierno que va a repartir dinero, el crecimiento del consumo no va a ser explosivo porque no va a haber grandes apoyos o grandes programas para distribuir dinero, pero sí va a ser mucho más sólido debido a que va a ser un crecimiento genuino y no un crecimiento generado por inyección de dinero. Por lo cual, hacia adelante no vemos riesgos luego de esta elección en Argentina. Y luego, la pregunta de Brasil, si me la puedes responder de vuelta, ¿me la puedes hacer de vuelta, por favor?

Speaker 6

Sí, claro. Quería ver cómo iban con la aceptación de la nueva línea ahora produciendo Teresópolis, produciendo Serpa y pudiendo penetrar regiones donde tal vez no habían podido penetrar con la misma fuerza anteriormente. Quería ver cómo había sido recibida la marca por el consumidor y yo sé que son etapas muy iniciales, pero como una primera visión de cómo va el performance ahí.

Speaker 0

Perfecto, sí, sí. Mira, realmente muy buena. Realmente, una vez que tuvimos la producción local, que le da primero una mayor frescura al producto. Hay que entender que el producto venía de casi 1,200 kilómetros, y eso de alguna manera sí impacta en el producto. El tenerlo producido ya en el lugar en donde se vende y tener disponibilidad, cuando empezamos ya a hacer el rollout de la ejecución, las ventas fueron superiores a lo que nosotros esperábamos. Y como tú dices, esto es todavía muy preliminar, estamos en los primeros pasos, pero las primeras señales han sido muy positivas.

Speaker 6

Fantástico. Y tal vez un pequeño follow-up, el margen bruto se comportó un poco diferente a través de regiones. Argentina tal vez fue la que se comportó un poco en reversa de lo que estaban viendo las otras regiones. No sé si nos pueden dar un poco de color de lo que vieron ahí, tal vez fue algo de FX y de hedges, o no sé si hay algo diferente que explica ese comportamiento diferente. Gracias.

Speaker 5

Sí, hola Felipe, Andrés por acá. El comportamiento diferente nomás tiene que ver principalmente con las monedas, que algunas se han depreciado respecto al año anterior y otras se han apreciado. Entonces, eso es lo que te lo explica. También el tema de que el precio del azúcar que cayó muy fuerte en Chile, en Brasil también ayudó, pero en el caso de Argentina y Paraguay, que son precios que no van tan de la línea con los precios internacionales del azúcar, el beneficio es bastante menor. Pero eso es lo que explica la diferencia en el comportamiento de los márgenes brutos.

Speaker 6

Súper claro. Muchas gracias, Andrés.

Speaker 5

Gracias. Les recuerdo que si desean hacer una pregunta vía telefónica, solo deben oprimir la tecla con el símbolo de asterisco y el número dos en su teléfono. Y para aquellos participantes vía webcast, pueden hacer una pregunta de voz o simplemente escribir su pregunta en el chat y hacer clic en enviar pregunta. La próxima pregunta es de Ignacio Yaños, de Empresas Venta. Si nos juntamos en cinco años más, ¿qué cosas serían distintas en la compañía? ¿Cuáles son los lineamientos estratégicos en los que están avanzando?

Speaker 0

Hola, Ignacio, Miguel Ángel. Mira, si nos trasladamos al futuro, yo creo que vamos a ver una compañía mucho más digitalizada en todos sus procesos de ventas, mucho más automatizada en sus procesos internos. Yo creo que y mucho más consolidada en el caso de multicategorías, por ejemplo, en Brasil, con una cerveza, una participación y con una posición ya consolidada. Y en el caso de Chile, seguir trabajando como lo estamos haciendo con toda la multicategoría. En lo que hace a productos de ejecución, seguir evolucionando donde estamos, pero yo te diría que hoy el principal y mayor cambio va a ser el impacto que tiene toda la utilización de la información en mejorar los niveles de servicio, en bajar costos y en mejorar eficiencias.

Speaker 5

Gracias. La próxima pregunta es de Constanza González, de Quest Capital. Adelante, por favor.

Buenos días. Muchas gracias, Miguel Ángel Andrés, por la presentación y por tomar mi pregunta. Más que nada, quería hacer un seguimiento también a una pregunta que realizó anteriormente Ewald Stark con respecto a Paraguay, porque es inevitable hacer seguimiento a los resultados con respecto al último año y la preponderancia que está teniendo el EBITDA de este segmento. Entonces, con las mejores perspectivas que están viendo distintos economistas o también lo que nos han comentado ustedes, ¿esperan a futuro realizar inversiones como las que están realizando en el caso de Brasil para poder apuntar a aquellos segmentos de menor per cápita? ¿Y si nos pudieran comentar un poco sobre las inversiones que están viendo adicionales para 2026?

Speaker 0

Hola, Constanza Andrés por acá. Respecto a capacidad de instalar inversión en Paraguay, nosotros este año estamos instalando una línea justamente ahora ya de retornables. Por lo tanto, no tenemos problemas de capacidad en Paraguay para los próximos años. Ya deberían ver por lo menos tres años donde no va a ser necesario invertir en capacidad instalada. Respecto al CAPEX total del 2026, nosotros estamos estimando un CAPEX total de aproximadamente $250 millones para el grupo completo, cifra que todavía es preliminar y que eventualmente puede sufrir algún cambio. Pero lo que estamos viendo para el próximo año es ya una baja en este ciclo tan fuerte de CAPEX. Recordar que este año y el año anterior andamos cercano a los $300 millones, principalmente por las inversiones que hemos estado realizando en Brasil, producto del crecimiento de volumen muy por sobre lo que esperábamos.

Pero ya el próximo año deberíamos ir bajando hacia $250 millones de dólares.

Perfecto. Solo una pregunta de seguimiento. ¿Estos 250 considerarían la inversión adicional que estarían realizando en Brasil el próximo año?

Sí, esos $250 millones incluyen todas las inversiones del grupo. Incluye una línea de retornables en Brasil.

Muchas gracias.

Gracias a ti.

Speaker 5

Gracias. Esperaremos un momento para nuevas preguntas. En este momento no hay más preguntas. Señor Peirano, ¿tiene algún comentario final?

Speaker 0

Sí, sí, sí. Agradecerles una vez más el tiempo, las preguntas, la participación activa en este call y el interés por los resultados de Coca-Cola Andina. Y transmitirles que, como siempre, nuestro equipo de relación con inversionistas y la gerencia están y estarán a disposición para reunirse y contestar las preguntas que ustedes tengan. Quedamos a disposición y que tengan todos un muy buen día. Muchas gracias.

Speaker 5

Gracias a todos por participar hoy. La llamada ha concluido. Pueden desconectarse.